«Мировое и национальное хозяйство»

Издание МГИМО МИД России


Архив

№3(6), 2008

Международное движение капитала

Инвестиционная деятельность российского бизнеса в США

С.В. Шепелев, к.э.н.

Ежегодный приток российских инвестиций в США в первые годы нового столетия, по данным Росcтата, на порядок превышает американские вложения в Россию. Однако подавляющая часть ввозимого в Соединенные Штаты российского капитала, в отличие от американских инвестиций в нашу страну, носит краткосрочный характер и связана с реализацией различных кредитных схем, в первую очередь обслуживающих значительно возросший объем торговых операций (главным образом экспортных операций, проходящих через третьи страны и крупных международных трейдеров, поскольку именно таким путем в США поступает более половины всего товарного экспорта из РФ). Поэтому накопленные российским бизнесом инвестиции в экономике Соединенных Штатов пока еще находятся на невысоком уровне, хотя и демонстрируют устойчивый повышательный тренд.

Основной вклад в динамику накопленных в США российских инвестиций привносят инвестиции в реальный сектор американской экономики. По данным Росстата, объемы накопленных российским бизнесом инвестиций в американские производственные активы по сравнению с 2000 годом увеличились почти в 17,5 раз и составили к началу января 2008 года свыше 1,1 млрд. долл.

Таблица 1.
Показатели российско-американского инвестиционного сотрудничества в 2000-2007 гг. (млн. долл.)

 

2000г.

2001г.

2002г.

2003г.

2004г.

2005г.

2006г.

2007г.

Накопленные американские инвестиции в РФ
(на конец соответствующего года)

Всего

7 030

5 625

5 522

5 296

6 624

6 844

7 698

8 579

в т.ч.прямые

5 486

4 083

4 220

4 297

4 310

4 361

4 588

3 635

портфельные

92

90

68

41

418

404

507

1 207

прочие

1 452

1 452

1 234

958

1 896

2 079

2 603

3 737

Ежегодные инвестиции США в РФ

Всего

1 594

1 604

1 133

1 125

1 850

1 554

1 640

2839

Накопленные российские инвестиции в США
(на конец соответствующего года)

Всего

116

100

317

440

597

1 176

в т.ч.прямые

65

64

277

392

584

1 134

портфельные

-

-

-

-

-

-

прочие

51

36

40

48

13

42

Ежегодные российские инвестиции в США

Всего

12 085

8 545

10 330

13 345

18 241

22 796

Источник: Росстат.

Наиболее активно инвестируют в реальный сектор экономики США отечественные предприятия сырьевого комплекса, аккумулирующие значительные доходы в условиях благоприятной внешней ценовой конъюнктуры. Все более значимое место в структуре российских капитальных вложений в США приобретают трансграничные сделки по покупке уже функционирующих иностранных компаний[1]. Среди наиболее крупных российских транснациональных компаний, активно осуществляющих инвестиционную деятельность в экономику США, в настоящее время выделяются: в нефтегазовой сфере — «Лукойл» и «Газпром», металлургической — «Северсталь», «Евраз» и «НЛМК», горнодобывающей — «Норильский никель».

Проявляют интерес к инвестированию средств в реальный сектор американской экономики и некоторые отечественные предприятия несырьевого сектора. Однако их вовлеченность в процесс транснационализации упирается прежде всего в проблему недостаточной концентрации капитала, поэтому на современном этапе их деятельность по инвестированию в зарубежную производственную сферу имеет не столь активный и масштабный характер. В числе несырьевых компаний, успешно осваивающих американский рынок (посредством покупки производственных активов, создания дочерних предприятий, совместных предприятий или представительств) выделяются в машиностроительной отрасли «Группа ГАЗ», пищевой — «Коркунов» и «Вимм-Биль-Данн», текстильной — «Яковлевская мануфактура», и др.

Таблица 2.
Крупные приобретения некоторых российских ТНК в США в 2000-2007 гг.

Российская компания

Приобретенная компания

Доля, %

Стоимость сделки, млн. долларов

Год

Лукойл

Автозаправочная сеть Getty Petroleum Marketing

100

71

2000

Автозаправочная сеть ConocoPhillips

100

375

2004

Автозаправочная сеть ConocoPhillips

100

560

2007

 

Stratcor

свыше 40

110

2006

Oregon Steel Mills

100

2300

2006/2007

Евраз

Холдинг

Claymont Steel Holdings

100

570

2007

 

Strategic Minerals Corporation

73

432

2006

Норникель

Stillwater Mining Co.

51

341

2002

Северсталь

Rouge Industries

100

285

2003

Rouge Steel

100

286

2004

НЛМК

Winner Steel Inc

100

212

2007

Источник: отчеты компаний и сообщения информационных агентств.

Один из важнейших факторов, подталкивающих российские компании к осуществлению транснациональной деятельности в инвестиционные проекты — экономические выгоды, которые получают российские компании за счет выстраивания законченной цепочки создания добавленной стоимости (неоправданно уходившей ранее иностранным компаниям), за счет более глубокой переработки продукции и доведения ее до конечного потребителя. Примером является деятельность крупнейшей российской нефтегазовой компании «Лукойл». В числе наиболее масштабных приобретений «Лукойла», направленных на доведение товара конечному потребителю, является покупка в США в 2000 году сетей заправочных станций «Getty Petroleum Marketing» (около 1300 АЗС), а также постепенная скупка розничного бизнеса у американской компании «ConocoPhillips» — в 2004 году и в начале 2007 года соответственно сетей заправочных станций «Mobil» (795 АЗС) и «Jet» (376 АЗС в шести странах Европы).

Создавать товар с большей добавленной стоимостью позволяет и покупка американских высокотехнологичных активов. Так, например, в 2006 году металлургическая группа «Евраз», приобретя американскую компанию «Stratcor» и контрольный пакет американской компании «Strategic Minerals Corporation», наряду с прочим, получила также и доступ к зарубежному технологическому оборудованию и превратилась из производителя ванадия (является легирующей добавкой и применяется, в частности, для производства спецстали) в крупного производителя высококачественной металлопродукции.

Подталкивают крупные российские компании к активному инвестированию в зарубежный реальный сектор и торговые барьеры, препятствующие доступу отечественного экспорта на рынок США. Это особенно актуально для предприятий металлургического комплекса. Приобретение производственных активов за рубежом позволяет российским металлургическим компаниям обходить существующие торговые ограничения, обеспечивая продвижение отечественной сталелитейной продукции на американский рынок. В основном именно этими соображениями руководствовались российские металлургические компании «Северсталь», «Евраз» и «НЛМК». Первая, когда приобретала, например, в 2004 году крупного производителя металлопродукции в США — компанию «Rouge Steel». Вторая, когда в конце 2006 года — первом полугодии 2007 года и в конце 2007 года поглощала крупных американских производителей стальной металлопродукции — соответственно компанию «Oregon Steel Mills»и компанию «Claymont Steel Holdings». Третья, когда в начале 2007 года приобретала крупного американского производителя оцинкованной стали — компанию «Winner Steel Inc».

Развивается сотрудничество в сфере инновационной деятельности и информационных технологий. Продолжается продвижение информационных технологий России на рынок США. Российские ИТ-компании активизировали свою деятельность — состоялось несколько заседаний российско-американского «круглого стола» по информационным и телекоммуникационным технологиям, организованы передвижные маркетинговые акции по американским городам, отечественные программисты приняли участие в ряде конференций и выставок, в США открыты филиалы нескольких российских фирм этого профиля.

В тоже время, набирающая темпы транснациональная деятельность российских компаний на рынке США, в последние годы все чаще встречает сопротивление со стороны местных деловых кругов. В меньшей степени отмеченное касается сравнительно «мелких» инвестиционных сделок с участием российского капитала или достаточно крупных сделок, но связанных с покупкой безнадежно убыточных (и не пользующихся спросом со стороны местных предпринимателей), или же находящихся в состоянии банкротства американских компаний. В последнем случае наиболее характерным примером может служить покупка российской компанией «Северсталь» в 2003 году стального банкрота — крупной американской компании «Rouge Industries» (пятого по величине производителя стали в США и главного поставщика кузовных заготовок для автомобилестроительной компании «Ford Motor Company»).

Во всех же прочих случаях российскому бизнесу в ходе заключения инвестиционных сделок приходится достаточно часто испытывать на себе серьезный прессинг со стороны как бизнеса, так и местных администраций.

Результаты опросов представителей западных деловых кругов, проводимых различными специализированными структурами (например, британским агентством The Economist Intelligence Unit (EIU), в большинстве своем показывают, что наиболее значимым в этом смысле фактором является негативный имидж, сформировавшийся в 90-е годы прошлого столетия в отношении наших компаний за рубежом. Общее впечатление о России как об источнике инвестирования складывается не в пользу нашей страны. По мнению большинства респондентов, российский бизнес отличают недостаточная прозрачность ведения бизнеса, сомнительный источник происхождения капиталов, слабая предпринимательская этика и структура управления, невысокие стандарты качества, отсталость технологий. Часть респондентов считают, что и политическое противостояние остается значительным препятствием к корпоративной экспансии российских компаний.[2]

К числу наиболее крупных сделок с участием российского капитала, которые под влиянием преимущественно вышеуказанных факторов так и не были реализованы на практике можно, например, отнести попытку российской компании «Группа ГАЗ» весной 2007 года реализовать идею консолидации американских заводов «Chrysler Group» (в 2006 году российской компании удалось приобрести вместе с лицензиями на производство автомобилей этой марки одно из предприятий американской компании). Негативное восприятие российской компании в местном деловом сообществе не позволило ей консолидировать американский автобизнес даже опосредованно, через покупку в начале 2007 года пакета акций крупной канадской компании «Magna» (специализирующейся на производстве автозапчастей и лицензионной сборке автомобилей), принявшей безуспешно в мае 2007 года попытку приобрести американские активы компании «Chrysler Group». Конечным покупателем американских автомобильных активов стала частная инвестиционная американская компания «Cerberus Capital Management», владеющая контрольным пакетом финансового подразделения «General Motors».

Показательным и наиболее свежим примером состоявшейся крупной сделки с участием российского капитала, но испытавшей серьезный прессинг со стороны местных деловых кругов в ходе ее заключения, может являться приобретение отечественной компанией «Евраз» американской компании «Oregon Steel Mills». Намерения российского инвестора приобрести крупного американского производителя стальной металлопродукции сдерживались регулирующими органами власти, посчитавшими необходимым подвергнуть сделку серьезной проверке на предмет соответствия национальным интересам США. По мнению зарубежных экспертов, американскую сторону, прежде всего, волновали вопросы возможной причастности российской компании к криминалу и связи данной сделки с «рукой Кремля».

О настороженном отношении к российскому бизнесу косвенно может также свидетельствовать и сравнительно небольшое количество отечественных компаний-эмитентов, включенных в листинг обращающихся ценных бумаг компаний-нерезидентов на Нью-Йоркской фондовой бирже. В настоящее время торговля акциями (через механизм депозитарных расписок) осуществляется в США лишь по пяти российским компаниям-эмитентам (в то же время на Лондонской фондовой бирже в листинг обращающихся ценных бумаг нерезидентов включено несколько десятков компаний-эмитентов из России). В их числе: Mechel OAO (дата включения в листинг — октябрь 2004 г.), Mobile TeleSystems (июнь 2000 г.), Rostelecom (февраль 1998 г.), Vimpel-Communications (ноябрь 1996 г.), Wimm-Bill-Dann Foods OJSC[3].

Скорее в негативном ключе следует также оценивать и подписание в середине 2007 года президентом США закона, ужесточающего контроль над сделками по приобретению американских компаний иностранными. Согласно этому закону, Комитет по иностранным инвестициям в Соединенных Штатах Америки (CFIUS) наделяется еще более значительными полномочиями. Например, если Комитет устанавливает, что какая-либо операция по приобретению американских активов контролируется иностранным правительством, то в задачу комитета входит расследование такой сделки, в том числе с участием силовых структур[4].

Таким образом, основной задачей CFIUS будет являться определение потенциальной возможности нанесения ущерба национальной безопасности США иностранными компаниями при приобретении американских. Одним из первых результатов деятельности Комитета стал запрет на покупку американской нефтяной компании “Unocal” китайским концерном “CNOOC”. Кроме того, была предотвращена передача шести американских портов в управление фирме “Dubai Ports World”. Очевидно, что реализуемый в США закон еще более осложнит деятельность и российских компаний по инвестированию средств в американскую экономику.

Следует также отметить и еще один фактор, который может заметно повлиять на российские инвестиции в США (впрочем, как и на американские инвестиции в Россию). Речь идет о проводимой в США кампании по выводу из страны ценных бумаг тех корпораций, которые работают в Иране. Так, соответствующие законы уже подписаны в Калифорнии, Флориде и Луизиане. На рассмотрении аналогичные документы находятся в штатах Пенсильвания, Джорджия, Огайо, Техас и др.

Конкретно это выражается в том, что, например, базирующимся в Калифорнии двум крупнейшим пенсионным фондам “California Public Employees Retirement System” (CalPERS) и “California State Teacher’s Retirement System” (CalSTRS) законом предписано пересмотреть свои портфели и выявить те компании, которые сотрудничают с Ираном, и акции которых следует продать. По оценкам “The Wall Street Journal”, в результате таких операций CalPERS лишится порядка 2 млрд. долларов, а CalSTRS — около 1,5 млрд. долларов. Впрочем, урон от этого фонды понесут не очень значительный: суммарные активы первого фонда составляют порядка 260, а второго — 170 млрд. долларов.

Среди фирм, чьи бумаги составляют инвестиционные портфели, и с которыми фондам придется, видимо, расстаться WSJ называет “Total”, “ENI”, “Royal Dutch Shell” и российскую компанию «Газпром». Последняя принимала участие в обустройстве второй и третьей очередей иранского газового месторождения Южный Парс. Правда, как сообщается на сайте корпорации, в настоящий момент проект находится на стадии возврата инвестиций, а функции оператора проекта переданы иранской стороне. Однако поводом для «придирок» к российскому газовому монополисту может послужить также и ведущиеся переговоры о строительстве газопровода Иран — Пакистан — Индия.


[1] www.ma-journal.ru/news; www.mergers.ru

[2] Об отношении за рубежом к деятельности российских ТНК на мировых рынках.- «БИКИ», №№19-20, 2007.

[3] www.nyse.com

[4] Комитет по иностранным инвестициям в США — межведомственный орган федеральной исполнительной власти, созданный в 1975 г. и фактически приступивший к работе с 1988 г. В него входят руководители министерств финансов, торговли, энергетики, иностранных дел, внутренней безопасности, обороны, труда, прокуратуры, разведывательной службы. На рассмотрение Комитета поступают сделки по слиянию, присоединению или поглощению, которые могут привести к установлению иностранного контроля над американской компанией и иметь последствия для национальной безопасности. Расследования инициируются в случаях, если в ходе проверки было выявлено, что сделка угрожает ослаблением национальной безопасности США, контролируется иностранным правительством, операция приведет к установлению контроля над любыми из объектов жизнеобеспечения в пределах США, включая критические технологии. В среднем процедуру проверки в Комитете проходят не более 10% всех регистрируемых сделок по поглощению американских компаний (в 2006 г. из примерно 1430 всех зарегистрированных слияний и поглощений на рассмотрение Комитета поступило 113, или менее 8%, включая 20 сделок с участием иностранных государственных или контролируемых государством компаний и 2 сделки с участием российских фирм). Обычно процедура проверки и согласования сделки в Комитете занимает не более 30 дней; если назначается расследование, на него отводится 45 дней; после этого в течении 15 дней президент США должен принять решение.


Литература

1. Зарубежная экспансия российского бизнеса. — «Ведомости ФОРУМ» (Приложение к газете «Ведомости издаются совместно с The Wall Street Journal & Financial Times»), декабрь, 2006.

2. Об отношении за рубежом к деятельности российских ТНК на мировых рынках. — «БИКИ», №№19-20, 2007.

3. Российский статистический ежегодник. — М., Росстат, 2005-2007.

4. Российский бизнес и глобальная экономика (По материалам конференций «Глобализация российских компаний: потенциал мирового роста или источник риска?» и «Конкуренция на стратегических рынках»). — «Ведомости ФОРУМ» (Приложение к газете «Ведомости издаются совместно с The Wall Street Journal & Financial Times»), ноябрь, 2005.

5. Социально-экономическое положение России. — М., Росстат, январь-октябрь, 2007.

6. Шепелев С.В. «Современные тенденции в вывозе частного капитала из России: масштабы, структура, пути оптимизации».- «Российский внешнеэкономический вестник», №5, 2006 г.

7. http://www.ma-journal.ru/news

8. http://mergers.ru

9. http://www.nyse.com

10. http://www.gks.ru